季末需求结束 短期利率走弱

随着季末资金需求的释放，国内市场利率呈现回落态势。截至4月2日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.704%、1.833%、1.917%、2.11%、2.151%、2.194%、2.233%、2.262%，较3月26日分别下降6.6BP、12.4BP、30.7BP、2.7BP、0.9BP、1.2BP、0.7BP、0.4BP。

表为Shibor周度变化

本周，央行累计有8500亿元逆回购到期，加之本周央行重新恢复每日20亿元的常规逆回购操作，周内央行大概率实现大额净回笼。3月，央行时隔15个月首次缩量续作中期借贷便利（MLF）。不过，4月中旬仅有1700亿元MLF到期，即使央行缩量续作，对于市场流动性的影响也相对有限。

央行公布的数据显示，2月社会融资规模为15211亿元，同比上升9%，增速为近5个月以来的低点；当月新增人民币贷款为9773亿元，同比下降46.25%。

整体而言，季末资金需求结束，利率有所下滑，但央行通过逆回购大量回笼流动性，加之月中缴税缴款，短期利率预计止跌回升，而中长期，受流动性充裕的影响，利率将延续弱势。（作者单位：胡杨基金）