恒力期货能化日报20240813

一眼通

油品

LPG

方向：偏多

行情回顾：宏观情绪改善，油价反弹，沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。

逻辑：

1. 国内液化气商品量为 51.41 万吨左右，较上周下降 0.76 万吨。本周炼厂库容率25.89%，环比增加0.39%。港口库存242万吨，环比增加40万吨。

2. 燃烧需求淡季，化工需求有增加预期，部分PDH装置计划重启。MTBE开工率61%，环比增加1%，烷基化开工率42%,环比下降1%。

3. 山东民用气5070元/吨（0），华东民用气4958元/吨（-5），华南民用气5090元/吨（ 30）。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：偏多

行情回顾：现货成交多在低位，国内库存小幅下降，总库存同比高位。

逻辑：

1.炼厂利润修复，但仍处于亏损状态，国内开工率低位，周产量为44万吨，2024年1-8月份沥青累计产量为1683.8万吨，同比减少334.55万吨，降幅16.6% 。

2. 社库251万吨，环比下降1%，厂库113万吨，环比下降0.4%。炼厂周度出货量36.6万吨，环比下降3%，山东现货3520。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：谨慎看涨

盘面：

1、PX09合约收盘价8062( 96, 1.21%)，持仓减少2658手至5.8万手(多空减仓)；

2、PX 9-1月差-42（-26），PX09-CFRC 41（-108）；

3、仓单2（-16）。

基本面：

1、实货：下午PX商谈价格略有反弹，实货10月在972/983商谈，9/10换月在-4有买盘；纸货1月早些在977有成交；

2、估值与利润：MOPJ价格为675美元/吨（ 3），PXN $304(-7)；

3、供给：供应增加，国内PX负荷上升至86%附近（ 1.6pct）；亚洲PX装置负荷下降至77.2%附近（-0.3pct），中国台湾FCFC 2# 72万吨PX装置于8月12日附近重启，恒逸文莱150万吨PX装置8月11日停机一周，开机后计划提升至满负运行；

4、需求：上周PTA负荷上升至83.8%（ 4.1pct），本周恒力石化（大连）按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修；其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨；汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停；台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启；

5、下游：TA现货加工费222( 45)，TA09盘面加工费291（-14），长丝产销160-170%，短纤平均产销71%。

策略：可适量套利多PX空原油。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

PTA

方向：谨慎看涨

理由：下游产销回暖、需求旺季预期。

逻辑：

今日09合约以5572点收盘，较昨日结算价上升56点，涨幅1.02%，日内减仓57228手至63.58万手，TA9-1价差为-20（ 12）。现货方面，今日主流现货基差在09-9，8月中上主港在09-5附近商谈；PTA现货加工费在222元/吨附近（环比 25.3%）；供给方面，上周PTA负荷上升4.1%至83.8%，本周恒力石化（大连）按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修；其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨；汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停；台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启；需求方面，上周下游聚酯负荷为87%（ 1.3pct）；加弹、织造及印染的开机率分别为71%、59%和67%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在160-170%，轻纺城市场总销量766万米（-116）。

策略：关注9/1正套机会。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

乙二醇

方向：等待企稳反弹

理由：下游产销回升，主港周度累库。

行情回顾：

今日EG2409合约收盘价4547（ 21），日内减仓9152手至19.55万手，EG9-1价差为-49（-9）。现货方面，现货主流围绕09升水45左右商谈，9月下期货基差在09合约升水60-65元/吨附近，商谈4604-4609元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约61.36万吨（隆众资讯），相较上期累库2.28万吨；供给方面，乙二醇上周整体开工负荷上升至65.36%（ 2.01pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.06%（ 2.79pct）；需求方面，上周下游聚酯负荷为87%（ 1.3pct）；加弹、织造及印染的开机率分别为71%、59%和67%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在160-170%；轻纺城市场总销量766万米（-116）。

策略：无

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

煤化工

尿素

方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1980-2000支撑，01注意1900支撑

逻辑：1.现货端，主流地区工厂报价稳势延续，下游跟进谨慎，成交一般

2.供应方面，高温下装置停车较多，供应短时有所下滑。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，高温和环保等因素下工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量32.43万吨，较上周增加0.56万吨，环比增加1.76%，累库幅度不如预期。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上仍有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游逢低采买带来的反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限，中长期上方压力较大。

向上驱动：下游刚需，低位库存

向下驱动：淡储，保供稳价

风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向：等待超跌修复。

理由：市场情绪欠佳 换月承压，等待估值修复。

逻辑：周初开市仍有惯性下跌，但换月即将结束，盘面波动将收敛。现货方面，内蒙古南北线价格窄幅回落至2010-2070元/吨，关中和华东周边跌幅较明显；港口基差略走弱至09-5，绝对价格已回落至2400元/吨左右。基本面上，供应反弹压力vs需求何时提振（包括个别沿海烯烃重启月起）不变，盘面仍更多体现为恐慌情绪助跌的结果，但远月预期暂无法证伪。等待市场情绪出清后，预计有超跌修复行情，但反弹高度短期受限。

策略：观望，避开换月。

风险提示：油价异动；关注沿海烯烃动态。

建材化工

纯碱

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

截止到周一，国内纯碱厂家总库存113.86万吨，较周四降0.53万吨，目前库存处于历史同期最高位，当前纯碱沙河送到价在1720元/吨左右，短期部分碱厂由于库存压力以及订单弱等问题存在降负荷行为，整体碱厂开工下滑，但在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下，影响力不大，情绪面偏弱，价格仍在寻底阶段，反弹驱动不足。

整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，长周期看现货价格预计往氨碱法现金流成本靠近，后续主要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期

向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高

策略建议： 谨防低位反弹风险

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

沙河现货价格下跌至1310元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的冷修增多，周末至周一已冷修四条产线，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，但下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，价格仍在下探，在玻璃日熔量降至16.5万吨以下之前，预计供需仍难平衡。

目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，深加工已处于产能出清的初步阶段，玻璃厂也需要放大冷修量来适应长周期的弱需求，目前的冷修量仍难维持供需平衡。

向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：估值偏低，谨防低位反弹风险

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化