恒力期货能化日报20240819

一眼通

油品

LPG

方向：区间震荡【4900，5200】

行情回顾：沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。

逻辑：

1. 国内液化气商品量为 51.6万吨左右，较上周增加0.05万吨。本周炼厂库容率26.6%，环比增加0.7%。港口库存255万吨，环比下降26万吨。

2.燃烧需求淡季，化工需求走弱，PDH开工率率65.6%，环比下降2.8%。MTBE开工率59.1%，环比下跌1.9%，烷基化开工率44.5%,环比上涨2%。

3.现货小幅走弱，山东民用气5110元/吨，华东民用气4965元/吨，华南民用气5010元/吨。

4.风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：偏多

行情回顾：现货成交多在低位，国内库存小幅下降，总库存同比高位。

逻辑：

1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45.51万吨，环比增加1.37万吨 ，2024年1-8月份沥青累计产量为1737.97万吨，同比减少356.46万吨，降幅17%。8月份国内沥青总计划排产下降。

2. 社库247万吨，环比下降1.4%，厂库112万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量36.8万吨，环比增加0.6%，山东现货3520。国内炼厂出货量36.8万吨，环比增加0.6%。分地区来看，华北及华南地区出货量增加。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：跟随上游成本变动

盘面：

1、PX09合约收盘价7910( 84, 1.07%)，持仓减少4531手至3.14万手(多空减仓)；

2、PX 9-1月差-44（-22），PX09-CFRC 13（-6）；

3、仓单2（-）。

基本面：

1、实货：下午PX商谈一般，价格僵持,实货10月在957有买盘；纸货10月在967/972商谈，1月在971/975商谈；

2、估值与利润：MOPJ价格为674美元/吨（-1），PXN $285( 2)；

3、供给：供应增加，国内PX负荷上升至86.4%附近（ 0.4pct）；亚洲PX装置负荷上升至79.1%附近（ 1.9pct），中国台湾FCFC 2# 72万吨PX装置于8月12日附近重启，恒逸文莱150万吨PX装置8月11日停机一周，开机后计划提升至满负运行；

4、需求：PTA负荷下降至82.7%（-1.1pct），本周恒力石化（大连）按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修；其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨；汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停，8月15日重启中；台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启；

5、下游：TA现货加工费330( 46)，TA09盘面加工费327（ 7），长丝产销5成左右，短纤平均产销65%。

策略：可适量套利多PX空原油。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

PTA

方向：谨慎看涨

理由：装置检修，终端开工好转。

逻辑：

今日01合约以5550点收盘，较昨日结算价上升40点，涨幅0.73%，日内减仓5974手至101.79万手，TA9-1价差为-42（-16）。现货方面，今日主流现货基差在09-9，8月主港在09平水附近商谈；PTA现货加工费在330元/吨附近（环比 16.2%）；供给方面，PTA负荷下降1.1%至82.7%，本周恒力石化（大连）按计划在8-9月对470万吨PTA装置进行年度检修；其中PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨；汉邦石化220万吨PTA装置8月12日计划外短停，8月15日重启中；台化兴业150万吨PTA装置8月11日升温重启；需求方面，下游聚酯负荷为86.6%（-0.4pct）；加弹、织造及印染开机率均有大幅增加，分别为82%、67%和71%。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右，轻纺城市场总销量893万米（ 76）。

策略：无。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

乙二醇

方向：谨慎看涨

理由：终端开工好转。

逻辑：

今日EG2409合约收盘价4522（ 15），日内减仓31042手至12.25万手，EG9-1价差为-54（-16）。现货方面，现货主流围绕09升水40左右商谈，9月下期货基差在09合约升水55-60元/吨附近，商谈4585-4590元/吨，下午几单09合约升水56元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约61.94万吨（隆众资讯），相较上期累库0.13万吨；供给方面，乙二醇上周整体开工负荷上升至67.12%（ 1.76pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.15%（ 1.09pct）；需求方面，下游聚酯负荷为86.6%（-0.4pct）；加弹、织造及印染的开机率均有大幅增加，分别为82%、67%和71%。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右；轻纺城市场总销量893万米（ 76）。

策略：无

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

煤化工

尿素

方向：震荡偏弱，注意反弹风险

逻辑：1.印度公布招标消息，将于8月29日开标，最晚船期10月31日，中国货源参与可能较小

2.现货端，周末报盘继续向下松动，下跟进谨慎，成交一般。供应方面，高温下装置停车较多，供应短时有所下滑。八月中下旬仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨，较去年供应相对充足。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量43.72万吨，较上周增加11.29万吨，环比增加34%，累库明显。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但低价或有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期承压震荡，注意逢低采买带来的阶段性反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限，中长期上方压力较大

向上驱动：下游刚需

向下驱动：淡储，保供稳价，累库

风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向：超跌修复。

理由：09合约开始限仓，对01合约影响将减弱，估值有待修复。

逻辑：8.16MA09合约限仓，故近期近月减仓较前期更为明显，MA01合约则增仓为主，两者联动性将减弱，等待远月超跌修复，但反弹高度短期受限。基本面上，上周初天津渤化烯烃已重启，仅余南京诚志一套装置停车，这将小幅缓解港口供需宽松的情况。观点上，甲醇的一些利空尤在（港口库存高、国内外开工率双高等）但不至于深跌，一些利好（沿海烯烃重启中）也被市场忽略，主要还是等待市场情绪缓和后看筑底修复情况。

策略：低多MA2501，短期仅博弈反弹修复；若有沿海烯烃重启落地，反弹空间放大。

风险提示：油价异动；关注南京诚志动态。

建材化工

纯碱

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

部分碱厂价格存在松动，但碱厂价格仍高于期现商报价，碱厂沙河送到价在1720元/吨左右，期现报价在1550元/吨，短期部分碱厂由于库存压力以及订单弱等问题存在降负荷行为，整体碱厂开工下滑，但在目前库存水平充足以及下游持续减产并压低原料库存的情况下，下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主，现货反弹驱动不足。

大趋势上看，当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的，后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本，而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库，给到纯碱暂时的支撑，但照目前的形式看，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。

向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议： 反弹偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

当前玻璃现货市场处于供给下滑需求相对平稳的弱稳局面，现货价格下调至1300元/吨以下，由于高库存压力叠加现货亏损压力，8月以来玻璃已经在持续减产，但目前量还是不够的，参考往年下半年的需求情况，玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的，目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑，短期价格维持底部震荡。

刚需端看下游订单稍有转好，但好转程度不明显，且已按接单情况同比例补库，地产端链条仍在产能出清的初步阶段，长周期产业链端看，由于纯碱价格的持续下行，玻璃在需求端负反馈纯碱，而纯碱在成本端负反馈玻璃，这一产业链条几乎处于负循环状态，所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。

向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：暂观望，注意低位反弹风险

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化