恒力期货能化日报20240827

一眼通

油品

LPG

方向：偏多

行情回顾：沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。

逻辑：

1.国内液化气商品量为 52.2万吨左右，较上周增加0.2万吨。本周炼厂库容率26.2%，环比下降0.34%。港口库存272万吨，环比增加16万吨。

2.燃烧需求淡季，化工需求环比增加，PDH开工率69%，环比增加3%。MTBE开工率59.5%，环比增加0.4%，烷基化开工率44.7%,环比上涨0.16%。

3.山东民用气5160元/吨(0)，华东民用气4913元/吨(-30)，华南民用气5090元/吨（-30）。

4.风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：区间震荡【3350,3550】

行情回顾：现货走弱，注册仓单增加，国内库存小幅下降，总库存同比高位。

逻辑：

1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为47.9万吨，环比增加4万吨 ，2024年1-8月份沥青累计产量1872.59万吨，同比减少450.17万吨，降幅19.4%。9月份国内沥青总计划排产下低位。

2. 社库234万吨，环比下降2%，厂库105万吨，环比下降2%。国内炼厂出货量35万吨，环比减少5%。北方炼厂部分出货不佳，下游终端刚需有限，山东现货3450(0)。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：不追空

盘面：

1、PX01合约收盘价7834( 164, 2.14%)，持仓减少12049手至8万手(多空增仓)；

2、PX 9-1月差-124（-14），PX01-CFRC -103（-41）；

3、仓单100（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为942美元/吨（ 13， 1.4%），下午PX商谈仍较清淡，实货10月在-11有买盘，10/11换月在-5有卖盘；

2、估值与利润：MOPJ价格为682美元/吨（ 13），PXN $261( 1)；

3、供给：供应下降，国内PX负荷上升至86.2%附近（-0.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至77.7%附近（-1.4pct），恒力、盛虹周内装置负荷有所下降，浙石化初步计划9月初歧化装置检修10天，PX预计降负；威联化学初步计划9月停车检修一套100万吨PX装置，持续时间10天左右；

4、需求：PTA负荷下降0.1%至82.6%，恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨，220万吨生产线计划9月进行检修；四川能投100万吨PTA装置8月24日重启，此前于4月3日停车；台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周；

5、下游：TA现货加工费296(-8)，TA01盘面加工费333（ 14），长丝产销260%附近，短纤平均产销137%。

策略：可适量套利多PX空原油。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

PTA

方向：谨慎看涨

理由：下游产销放量、终端开工好转。

逻辑：

今日01合约以5464点收盘，较昨日结算价上涨116点，涨幅2.17%，日内减仓86962手至118.5手，TA9-1价差为-96（-8）。现货方面，今日主流现货基差在09 31，9月底主港在01-45附近商谈；PTA现货加工费在296元/吨附近（环比-2.5%）；供给方面，PTA负荷下降0.1%至82.6%，恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨，220万吨生产线计划9月进行检修；四川能投100万吨PTA装置8月24日重启，此前于4月3日停车；台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周。下游聚酯负荷为86.7%（-0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点半附近平均产销估算在260%附近，今日轻纺城市场总销量812万米，较昨日减少184万米。

策略：无。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

乙二醇

方向：谨慎看涨

理由：下游需求良好。

逻辑：

今日EG2501合约收盘价4715（ 54），日内增仓17497手至26.55万手，EG9-1价差为-70（-1）。现货方面，现货主流围绕01合约-12左右商谈，下午MEG内盘重心坚挺上行，市场商谈一般，9月下期货基差在01合约升水2-5元/吨附近，商谈4699-4702元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约68.14万吨（隆众资讯），相较上期去库0.28万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.52%（ 0.4pct），其中煤制乙二醇开工负荷66.21%（ 2.06pct）；需求方面，下游聚酯负荷为86.7%（-0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点半附近平均产销估算在260%附近；轻纺城市场总销量812万米（-184）。

策略：多单可部分止盈

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

煤化工

尿素

方向：震荡偏弱，注意反弹风险

逻辑：1.现货端，前期价格连续下跌，部分贸易商和下游逢低刚需补仓，但周末跟进情绪稍有回落，成交趋缓，周一报价继续松动下滑，交投氛围减弱，贸易商跟进趋缓。

2.供应方面，供应17-17.5万吨浮动，后续或回升到18万吨以上。八月中下旬仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨，较去年供应相对充足。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。上周企业库存量43.72万吨，较前期增加11.29万吨，环比增加34%，累库明显。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但低价或有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，市场预计短期调整，或迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，需要继续关注延后的秋季复合肥状况。出口若持续受限，中长期上方压力较大

向上驱动：下游刚需

向下驱动：淡储，保供稳价，累库

风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向：反弹修复结束，回归筑底。

理由：估值修复完成，筑底过程中等待新驱动。

逻辑：期价表现坚挺，现货随之提涨。港口方面，基差窄幅波动，约09 25/01-30。内地方面，内蒙古南北线价格抬涨至2070-2110元/吨，陕西、山东及华东周边均有不同程度反弹。目前，南京诚志烯烃一套装置已重启，该预期落地后，仅外盘个别伊朗装置负荷有波动或对未来进口趋增预期产生影响，其他暂时无新利多，短期估值或见顶。观点上，基本面高库存 国内外开工率双高压力暂无法解决，抑制期现货估值，不宜追多。观点上，虽然8.26夜盘油价给出提振，但MA2501超跌修复及利多预期兑现后缺乏继续反弹的动力，且不排除随油价补涨而导致能化高开低走的可能性，宜顺势短多离场，等待新驱动。月差上，关注MA1-5反套机会。

风险提示：油价异动；关注烯烃动态。

建材化工

纯碱

方向：震荡偏空

行情跟踪：

截止周一，本周国内纯碱厂家总库存122.60万吨，较周四增加0.33万吨，涨幅0.27%，目前碱厂送到价降至1550-1600元/吨，目前已经跌破氨碱法成本价，期现商报价在1480元/吨，期现成交放量，但由于后续供应压力仍存，在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下，下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主，现货持续反弹驱动不足。

大趋势上看，当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的，后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本，而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库，给到纯碱暂时的支撑，但照目前的形式看，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议： 低位不追空，反弹偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

近期盘面呈现空逼多行情，现货价格仍在下调中，沙河现货价格大幅下跌至1200元/吨左右，由于高库存压力叠加现货亏损压力，8月以来玻璃已经在持续减产，但目前量还是不够的，参考今年上半年的需求情况，玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的，目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑，短期价格维持底部震荡。

从产业链端上看，下游深加工订单显著弱于往年同期水平，今年二季度以来下游的订单在持续逆季节性的走弱，这在往年基本没有看到过，而订单的持续走弱已经反应在部分深加工厂的破产倒闭上，下游的产能出清势必需要更大程度的反应在后期玻璃厂的冷修上，而冷修的前期条件依旧是降价打亏损。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：震荡偏空，注意低位反弹风险

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化