恒力期货能化日报20240902

一眼通

油品

LPG

方向：区间震荡【4900，5200】

行情回顾：沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。

逻辑：

1.国内液化气商品量为 52.3万吨左右，较上周减少0.03万吨。本周炼厂库容率26.8%，环比增加0.5%。港口库存261万吨，环比下降10万吨。

2.燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率69%，环比下降0.4%。MTBE开工率57.4%，环比下跌2.1%，烷基化开工率46.6%,环比上涨1.9%。

3.现货持稳，山东民用气5130元/吨，华东民用气4871元/吨，华南民用气5180元/吨。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：区间震荡【3250,3500】

行情回顾：现货低价成交为主，注册仓单增加，国内库存小幅下降，总库存同比高位。

逻辑：

1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48.5万吨，环比增加0.6万吨 ，2024年1-8月份沥青累计产量为1921.17万吨，同比减少477.55万吨，降幅19.9%。9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。

2. 社库234万吨，环比下降2%，厂库105万吨，环比下降2%。国内炼厂出货量43万吨，环比增加25%，华东、山东、华南及东北增幅均较为明显 ，山东现货3530。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：等待企稳

盘面：

1、PX01合约收盘价7736( 4, 0.05%)，持仓减少549手至8.65万手(多空减仓)；

2、PX 9-1月差-200（ 44），PX01-CFRC -128（ 36）；

3、仓单100（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为931美元/吨（ 4， 0.4%），下午PX商谈一般，价格持稳。实货10月在935有卖盘，浮动价10月在-10卖盘报价，换月10/11在-5.5，11/12在-2有卖盘报价，纸货1月在951有买盘；

2、估值与利润：MOPJ价格为681美元/吨（ 16.5），PXN $250(-12)；

3、供给：供应微增，国内PX负荷上升至86.7%附近（ 0.5pct）；亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（ 1.3pct），威联化学初步计划9月停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；金陵石化70万吨PX装置因为前道检修负荷下降至4-5成，预计持续至9月上旬；浙江石化初步计划9月初歧化装置检修10天左右，PX预计降负日本ENEOS 42万吨PX装置于2024年5月上旬停车检修，预计7月底重启，目前推迟至9月初；中国台湾Formosa (FCFC)2# 72万吨PX装置8月26日附近重启，此前于7月8日停车检修；

4、需求：PTA负荷下降0.4%至82.2%，恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨，220万吨生产线计划9月进行检修；四川能投100万吨PTA装置8月24日重启，此前于4月3日停车；台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周；东营威联250万吨PTA装置8月29日附近小幅降负；

5、下游：TA现货加工费331(-26)，TA01盘面加工费331（-5），长丝产销5成附近，短纤平均产销47%。

策略：可适量套利多PX空原油。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

PTA

方向：谨慎看涨

理由：下游需求增长、负荷微降。

逻辑：

今日01合约以5398点收盘，较昨日结算价上升6点，涨幅0.11%，日内增仓21556手至123.92手，TA9-1价差为-150（-12）。现货方面，今日主流现货基差在01-90，下周主港在01-90~95附近商谈；PTA现货加工费在331元/吨附近（环比-7.3%）；供给方面，PTA负荷下降0.4%至82.2%，恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修，涉及产能250万吨，220万吨生产线计划9月进行检修；四川能投100万吨PTA装置8月24日重启，此前于4月3日停车；台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周；东营威联250万吨PTA装置8月29日附近小幅降负。下游聚酯负荷为88.1%（ 1.4pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到90%、75%和79%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成附近，今日轻纺城市场总销量920万米，较昨日增加111万米。

策略：无。

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

乙二醇

方向：注意短期回调风险

理由：周度负荷上升，盘面情绪良好。

逻辑：

今日EG2501合约收盘价4790（ 20），日内增仓10342手至33.22万手，EG9-1价差为-4（ 28）。现货方面，现货主流围绕01合约 3左右商谈，下午MEG内盘重心震荡回落，市场商谈僵持，9月下期货基差在01合约升水13-15元/吨附近，商谈4786-4788元/吨，下午几单01合约升水13元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约67.33万吨（隆众资讯），相较上期去库0.81万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.96%（ 1.44pct），其中煤制乙二醇开工负荷68.47%（ 2.26pct）；需求方面，下游聚酯负荷为88.1%（ 1.4pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到90%、75%和79%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成附近；轻纺城市场总销量920万米（ 111）。

策略：多单可部分止盈

风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。

煤化工

尿素

方向：震荡偏弱，注意反弹风险

逻辑：1.现货端，山东河南主流地区前期降价收单效果显现，报价稳中上调。其余区域工厂报价继续向下松动，整体市场成交稍有好转。

2.供应方面，故障停车增多，但日产仍比去年同期高。新投逐步兑现，加上装置复产，后续或回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量54.85万吨，较上周减少0.2万吨，环比减少0.36%万吨，因装置故障较多，部分企业出现降库，但整体市场刚需推进缓慢，主产销区部分企业仅维持产销平衡，仍面临累库趋势。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。01盘面短期关注1800-1950。出口若持续受限，中长期上方压力较大。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：淡储，保供稳价，累库

风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向：回调。

理由：累库压力抑制估值。

逻辑：港口基差和月差同步弱化，说明近期伊朗装置负荷波动暂未对远期进口趋增产生影响。另外，烯烃负荷已恢复至年内高位，未来MTO开工只能往下走，不会再给出利多。内地方面，关注金九表现以及供应压力变化，8月下旬以来检修趋增。观点上，累库压力压制盘面，短期估值见顶；远期估值依旧受困于高库存 国内外双高供应压力，但旺季证伪前，预计回调幅度不深，高不成低不就。

策略：旺季证伪前，MA1-5反套机会优先于高空MA2501。

风险提示：油价异动。

建材化工

纯碱

方向：震荡偏空

行情跟踪：

当前碱厂送到价格在1550元/吨左右，期现价格在1480元/吨，当下开工差不多是目前碱厂的供需平衡点，下周由于部分企业检修推迟，开工仍会维持75-80%的低位，短期纯碱仍处于相对平衡状态，但下游本周已完成小幅补库，9月中旬后产量回升预期强，后续大概率无法继续维持平衡。

四季度后碱厂缓解库存压力的途径无非是下游补库或者上游减产，而两者目前都比较难实现，相较往年的持续盈利，目前的亏损仍在碱厂可承受范围之内，不足以推导到大规模减产来联合挺价，更多的是期望在价格更低之前抢占更多市场订单，碱厂减产动力还是比较弱的；而下游玻璃基本面非常差，下游扩大补库也非常难实现，仍需要价格持续走低来倒逼上游减产。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议： 低位不追空，反弹偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

当前玻璃现货价格在1200元/吨以下，库存基本接近22年的历史最高位，8月本该是需求最旺盛的下游旺季备货阶段，然而到8月末也没看到任何旺季的迹象，主导供需持续失衡的主要原因也是玻璃的减产难度较大，相较于其他品种需求走弱后可以快速减产降负，以达到短周期的供需再平衡，玻璃的减产并不容易，而当前想要供需平衡，玻璃日熔量还需要下降3000-5000吨，这在短期1-2个月内还是比较难达到的。

而除了供给端的减产，稳价的另外一条路径就是需求转好，目前加工厂刚需端是在萎靡，而投机需求看往年当玻璃价格打到足够低的水平，会触发中游贸易商的冬储备货预期，这在往年或许行得通，但今年在现货不断降价过程中，贸易商也时常补库拉低自身成本，但补到现阶段的地板价基本已经补不动了，而在明年预期更差的情况下，冬储逻辑基本站不住脚。相较于需求大方向走弱，想要实现供需再平衡的路径只能是行业的大规模减产。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：震荡偏空，注意低位反弹风险

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化