恒力期货能化日报20241018

一眼通

油品

LPG

方向：偏弱

行情回顾：

盘面随成本回落，沙特阿美公司2024年10月CP出台，丙烷625美元/吨，较上月上调20美元/吨,上涨3%；丁烷620美元/吨，较上月上调25美元/吨。

逻辑：

1.国内液化气商品量为 56.4万吨左右，较上周减少0.55万吨。本周炼厂库容率26%，环比下降0.41%。港口库存284万吨，环比下降7.6万吨。

2. 燃烧需求有好转预期，化工需求相对偏强，PDH开工率73%，环比上涨2.4%。MTBE开工率57.1%，环比上涨0.8%，烷基化开工率42.4%,环比下降0.7%。

3. 山东民用气4830元/吨（0），华东民用气4987元/吨（0），华南民用气5080元/吨（0）。山东地区醚后基准价为5090元/吨（-90），整体成交氛围欠佳。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：偏弱

行情回顾：现货小幅上涨，下游赶工需求支撑，需求阶段性改善，国内库存去库。

逻辑：

1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48.86万吨，部分炼厂有复产预期，10月份国内沥青总计划排产量为232.3万吨，环比增加30.4万吨。

2.社库161万吨，环比下降3.6%，厂库84万吨，环比减少1.8%，下游刚需带动下，库存持续下降。山东海韵3550（0），四季度天气转冷，需求走弱预期。

风险提示：宏观因素影响

煤化工

尿素

方向：震荡偏弱

逻辑：1.昨日主流区域企业价格继续上调10-30不等，成交开始放缓，市场预计僵持运行，冲高动力不足。

2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需局部改善，国庆复合肥走货稍有好转，本周库存因此高位小降，但去库不及预期。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。出口传闻和宏观因素短期带来情绪刺激，但高供应高库存下，反弹高度有限。当前01盘面如预期里反弹后回落至1800附近，前期空单或部分止盈，短期关注下方1750-1780支撑。出口若持续受限，中长期上方压力较大。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：高供应、高库存

风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向：短空止盈。

理由：情绪溢价出清，基本面暂缺利多。

逻辑：近日，基差、月差双弱迹象明显。自节后归来，基差已跌至微贴水，同时月差在0值附近波动。价格结构率先转弱，体现市场预期偏差，与此前预计的MA1-5或在今年提前走向平水判断相符。基本面来看，内地价格走势较差，还在阴跌；港口库存本周小增至117.4万吨，继续拖累基差。盘面来看，归零的月差会使得远近月抉择提前，空头或滞留近月或止盈，但多头将优选远月，这已正式打破MA01合约偏强的认知，同时推测月差趋向contango。观点上，短空宜早止盈；关注MA1-5反套，短线已平水，中期等待负值。

策略：短空止盈；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。

风险提示：注意能化共振回落情况。

建材化工

纯碱

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

1. 碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价跟随盘面下调至1450元/吨，盘面下跌后进入负反馈阶段，期现成交有所放量，节后碱厂出货缓慢，仍表现累库，碱厂库存在160.13万吨，较周一增加1.24万吨，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。

2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议： 估值中性，1400下方不建议追空，多FG空SA

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

1. 今日住建部发布会的政策力度一定程度上低于市场预期，带动盘面大跌，今日沙河报价上涨至1200元/吨附近，本周玻璃延续库存去化至5783.5万重箱，环比-1.71%，但由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，并未被终端有效消化，中游库存储备基本饱和，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，盘面下跌后大概率需要进入负反馈阶段。

2. 进入冬季，由于天然气价格大概率会上涨，玻璃成本端会有所抬升，而伴随着日熔量的下降，供需面也有所改善，整体依旧在供给下降和长周期需求走弱间博弈。而在年底前，玻璃日熔量依旧会有下降空间，玻璃大概率能维持高位去库，但总量依旧维持偏高位，去库的斜率需要参考玻璃冷修速度。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：估值中性，1100下方不建议追空，多FG空SA

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化