恒力期货能化日报20241111

一眼通

油品

LPG

方向：偏弱

行情回顾：盘面回落，11月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨。

逻辑：

1.国内液化气商品量为 56.77万吨左右，较上周增加0.01万吨。本周炼厂库容率27.18%，环比下降1.16%。港口库存285万吨，环比下降29万吨。

2. 燃烧需求好转预期，化工需求小幅回暖，PDH开工率72.4%，环比增加2.1%。MTBE开工率56.9%，环比下跌1.5%，烷基化开工率44.7%,环比上涨3.5%。

3. 国内现货市场小幅走弱， 山东民用气4730元/吨，华东民用气4930元/吨，华南民用气5030元/吨。山东地区醚后基准价为4890元/吨。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：观望

行情回顾：现货小幅降价，山东与华东下游赶工需求，国内库存下降。

逻辑：

1.1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为47.1万吨，部分炼厂有复产，产量小幅增加。11月份国内沥青总计划排产量为235万吨，环比增加2.7万吨，增幅1.16%。

2.社库112万吨，环比下降2%，厂库71万吨，环比下降1.4%，南方下游刚需带动下，库存持续下降。四季度天气转冷，北方收尾项目基本结束，需求走弱预期。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：单边跟随原油走势

盘面：

1、PX01合约收盘价6924( 96, 1.41%)，持仓减少1229手至11.17万手；

2、PX1-5月差-236（-6），PX01-CFRC 2（ 78）；

3、仓单105（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为835美元/吨（ 4），尾盘实货12月在838卖盘报价，1月在837/839商谈，12/1换月在-8有卖盘；

2、估值与利润：MOPJ价格为659美元/吨（-6），PXN $176（ 10）；

3、供给：供应减少，国内PX负荷下降至78.9%附近（-0.7pct）；亚洲PX装置负荷下降至73.5%附近（-0.4pct），九江石化90万吨PX装置2024年10月20日重启，浙石化一套200万吨PX装置11月1日附近降负运行；东营威联10月22日附近负荷下降至6成，目前已恢复，涉及PX产能200万吨。福化集团160万吨PX装置11月8日因故障停车；

4、需求：PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%，逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中；盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修，预计一周左右；仪征化纤一条150万吨PTA装置计划外停车，预计7-10天；

5、下游：TA现货加工费349（-32），TA01盘面加工费433（ 9），长丝平均产销110%，直纺涤短平均产销79%。

策略：可适量套利多PX空原油。

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

苯乙烯

方向：反弹空

基本面：

纯苯11月基本面偏弱，反弹空。（1）预计11月中国石油苯产量增加5万吨。另有裕龙石化裂解装置11月下旬开车的预期打压情绪。（2）中国纯苯11月下游需求骤减，预计11月纯苯消费减量在10万吨左右。（3）美国依旧不需要亚洲纯苯。①供给端目前美国本土纯苯产量仍在不断增加，一方面重整油调油和抽提的经济性已近乎无异，这意味着未来可能有更多的重整油用于芳烃抽提而非调油；另外一方面STDP装置的纯苯产出量正在增加，此外欧洲仍有纯苯出口至美国。需求端苯系（乙苯、异丙苯）的调油需求目前在市场已经销声匿迹，美国苯乙烯、苯酚企业为了避免年底被征收高昂的库存税，目前去库意愿较高，低负荷运行。（4）11月亚洲其他地区出口至中国纯苯或有小幅减少，但进口仍将在40万吨以上水平。①中东纯苯供给偏紧而苯乙烯负荷变化不大，因此恐需进口增量的印度纯苯。印度11月纯苯供减需增导致11月可供出口的纯苯量减少。②韩国11月出口至中国纯苯量预计有所减少，供给端YNCC24万吨/年装置存检修计划，SK仁川和蔚山工厂纯苯装置负荷均降至8成以下（SK的POSM负荷还是6成），另有几家韩国炼厂CDU降负。需求端韩国锦湖石化三号和四号苯酚生产线预计10月初重启。此外随着11月台湾苯乙烯装置陆续重启，韩国-台湾纯苯贸易量恐有增加。

苯乙烯提前布局12月的羸弱。（1）中国苯乙烯12月供应量大幅回归，供应降至年内峰值。虽然11月国内本土苯乙烯产量预计将有大幅度缩减，但随着12月大榭、华泰、浙石化的重启，苯乙烯产量有望在12月到达年内峰值。（2）10月苯乙烯进口到港已超越预期，11月进口货补充依旧充足。此外浙石化苯乙烯装置检修推迟10天，10月额外增加了预期外的4万吨苯乙烯产量。历史数据看浙石化苯乙烯华东主港入库月均在5-6万吨之间，预计11月进口货源6万吨，基本能补足11月份的缺口。（3）东北亚其他国家11月苯乙烯基本面转宽松，可供出口量有所增加。日本、台湾苯乙烯装置相继回归，韩国下游产能利用率偏低听闻有6万吨苯乙烯富余。预计11.4-11.10周期内将会有4.1万吨内贸货入库华东主港。（4）库存：2024年11月6日华东纯苯港口贸易量库存11万吨，较10月30日增加0.5万吨，环比提升4.76%，同比去年提升307.41%。苯乙烯较10月30日相比，华东主港库存总量增0.52万吨在3.13万吨。华东主港现货商品量增0.67万吨在2.32万吨。

策略：反弹空2501

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

PTA

方向：偏多

理由：终端需求良好，下游负荷维持高位。

逻辑：

今日01合约以4968点收盘，较昨日结算价上升66点，涨幅1.35%，日内减仓32334手至125.01万手，TA1-5价差为-94（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-77，11月中主港在01-75附近商谈，个别略低，宁波货在01-80~88附近有商谈成交，价格商谈区间在4870~4940附近；PTA现货加工费在349元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%，独山能源250万吨PTA装置11月7日重启，此前于10月27日附近停车；逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中，此前于1月26日停车检修；盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修，预计检修一周左右，仪征化纤一条150万吨PTA装置计划外停车，预计7-10天，周内检修装置增多，供应端预期有所改善。需求方面，下游聚酯负荷93.4%（ 0.5pct），达到年内高位；江浙终端开机率局部调整，整体维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体回升，至下午3点半附近平均产销估算在110%左右，今日直纺涤短销售高低分化，整体有所回落，平均产销79%，轻纺城市场总销量1144万米（ 215）。10月纺织服装出口1806.5亿元，同比增长8.5%，环比增长2.3%，终端出口有持续向好趋势。

策略：关注产业利润TA/SC修复。

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：偏多

理由：情绪催化大于基本面变化。

逻辑：

今日EG2501合约收盘价4667（ 35， 0.76%），日内减仓10421手至24.53万手，EG1-5价差为-91（ 1）。现货方面，现货主流围绕01合约 33左右商谈，下周现货基差在01合约升水35-37元/吨附近，商谈4686-4688元/吨；12月下期货基差在01合约升水55-57元/吨附近，商谈4706-4708元/吨水平。库存方面，截至11月7日，华东主港地区MEG港口库存总量60.12万吨，较上一统计周期增加7.58万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.06%（-0.18pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.54%（-1.84pct），新疆天业60万吨装置11月5日附近重启出料，此前于2024年10月上旬停车检修，远东联45万吨装置计划2024年11月2日附近重启；需求方面，下游聚酯负荷为93.4%（ 0.5pct），达到年内高位；江浙终端开机率局部调整，整体维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体回升，至下午3点半附近平均产销估算在110%左右，今日直纺涤短销售高低分化，整体有所回落，平均产销79%，轻纺城市场总销量1144万米（ 215）。10月纺织服装出口1806.5亿元，同比增长8.5%，环比增长2.3%，终端出口有持续向好趋势。

策略：无。

风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：等待高空机会

逻辑：1.现货市场厂家报偏稳运行，前期涨价后新单成交一般。会议上继续提倡保供稳价，下游厂家和贸易商不担心缺货，采购情绪一般，短期预计市场价格继续窄幅波动。

2.供应方面，华鲁荆州已出产品，影响日产1600吨，尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月中陆续有西南限气等季节性检修，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂开工率一般，淡储持续，整体需求较为分散，本周企业库存继续增加11.17万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限。为规避宏观风险和后半周磷肥会议上的消息扰动，单边或暂时观望，等待高空机会，可关注后续气头检修可能带来的1-5价差阶段性走扩机会。若出口持续受限，上方压力较大。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：高供应、高库存

风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

甲醇

方向：有回落风险

理由：情绪溢价消退

逻辑：华东基差继续走弱（01-20），但华南基差表现更差（01-40），河南价格则是内地洼地，不排除后市01合约定价偏移。基本面上静待利多驱动，伊朗kimiya或在11月中旬停车，故比起对国内西南限气的关注，市场更期待伊朗限气最终版和进口减量的程度能在12月逐步明朗，这将给予MA05合约支撑和预期。另外，关注宁夏宝丰宁东四期上下游投产顺序，这将影响内地主流区域的供需状态。观点上，港口高库存压制下，行情走势跟随宏观居多，给出一定的情绪溢价，不建议追高，防回落；需警惕国内外宏观事件后续。

策略：观望。

风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。

建材化工

纯碱

方向：单边01在1600上方逢高空

行情跟踪：

1. 目前碱厂沙河送到价在1450-1500元/吨左右，目前高产量高库存压制，价格基本围绕成本端波动，本周纯碱库存在167.5万吨，环比上周基本持平，维持在高位波动。当前表需好转以及待发订单能延续到本月下旬，主要是前期期现商在10月前购买的纯碱订单目前开始从碱厂拉货，转入交割库，基本为库存转移，暂时缓解碱厂库存压力

2. 供需端暂时没有明显驱动，碱厂年底仍有投产量，前期部分减产消息基本为市场情绪扰动，高供应下对供需并不会产生大影响，需求端目前碱厂依赖于前期期现商的待发量，而玻璃厂的年前补库可以暂时不考虑，为后续期现商库存持续搬运至交割库后，玻璃厂年前可以选择从交割库拿货，致使碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议：等待逢高空机会

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：05 多FG空SA套利继续持有

行情跟踪：

1.目前沙河报价在1350-1400元/吨，现货市场情绪较好，本周玻璃库存在4892万重箱，环比去库4.18%，延续一个半月去库，库存逐渐恢复至正常区间，前期玻璃需求好转存在较多中游参与的投机成分，但目前已由投机成分逐渐往刚需扩散，主销地的产销维持在高位带动其价格持续上涨，主产地与主销地的价差能覆盖运输成本，使得正反馈仍在延续，目前正反馈主要是得到了年底赶工需求的支撑。

2.供需端来看，目前玻璃日熔量下降至15.8万吨，后续大概率会处于点火与冷修并存的阶段，前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去，后续行情的演变主要看需求端，观察赶工进度的延续以及中游高体量库存积累的矛盾何时兑现出来。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：套利为主，01合约1300-1330可轻仓逢低多

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化