社融数据回升，期债小幅下跌。一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿，比上年同期多2.47万亿元，主要是贷款和债券融资同比明显增加，带动社融存量增速同比增长11.5%，显著高于上月及去年同期，宽信用效果有所显现，国债期货价格小幅下跌，10年期国债收益率上行2bp至2.54%；当前海外疫情仍在继续扩散，对世界经济和国际贸易投资带来巨大冲击，IMF预计全球经济出现大萧条以来最严重衰退，全球央行宽松政策不断出台；国内经济企稳回升仍需一定的时间，海外疫情扩散对出口的影响将逐步显现，CPI继续回落至4.3%，PPI通缩程度加剧，经济仍面临较大的下行压力；中央政治局会议要求加大宏观政策调节和实施力度，央行货币政策仍有进一步宽松预期，降准和降息均有空间，资金面将延续宽松，继续推动市场整体利率下行，特别国债等积极财政形成的供给压力对债市扰动有限。综合预计10年期国债收益率仍有下行空间，目标位在2002年低点2.3%附近，国债期货价格将继续上行，操作上建议以做多为主，关注公布的经济数据。
来源：申银万国期货
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