供给扰动有限，5年期国债期货价格续创新高。周末财政部公布的国债发行规模再创单次新高，且第三批1万亿元地方政府专项债发行将开始，不过资金面保持宽松，隔夜利率维持在0.9%下方，供给对债市扰动有限，5年期国债期货价格续创上市以来新高，10年期国债收益率下行1bp至2.53%。当前海外疫情仍在继续扩散，对世界经济和国际贸易投资带来巨大冲击，海外经济停摆对国内出口的影响将逐步显现，消费需求恢复较慢，CPI继续回落，PPI通缩程度加剧，经济仍面临较大的下行压力；中央政治局会议要求以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，积极的财政政策要更加积极有为，货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，央行货币政策仍有进一步宽松预期，继续推动市场整体利率下行。综合预计积极财政对债市扰动有限，国债收益率仍有下行空间，目标位在2002年低点2.3%附近，国债期货价格将继续上行，操作上建议以做多为主。
来源：申银万国期货
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