内外走势：周三LME铜冲高回调，截至北京时间15：00，3个月伦铜报5694美元/吨，日涨1.06%。沪铜主力2003合约低开上行，日内最高45630元/吨，最低44980元/吨，收盘价45550元/吨，较上一交易日收盘价涨0.64%；成交量45362手，日减7872手；持仓108033手，日增218手。基差维持在-310元/吨；沪铜2003-2004月价差扩大至-140元/吨。
市场焦点：（1）1月财新中国服务业录得51.8，回落0.7个百分点，三个月以来新低；综合PMI回落0.4个百分点至53。（2）美国12月工厂订单月率为增长1.8%，预期增长1.2%，前值由下滑0.7%修正为下滑1.2%。（3）嘉能可2019年全年铜产量下降6%至137万吨，该公司位于刚果的Mutanda铜矿去年11月提前停产。
现货分析：2月5日SMM现货1#电解铜报价45100-45380元/吨，均价45240元/吨，日涨290元/吨。SMM报道，现货报价进一步下调，早市仅有的交易贸易商大多报价稳持于平水铜平水，市场询价氛围进一步回暖，有意愿逢低买货的企业逐步提高。今日个别冶炼厂仍在上海、常州、安徽三地继续销售，为求抛货换现的吸引力，仍报价贴水40-贴水30元/吨，拖累上海贸易商难以持稳平水一线。
仓单库存：周三沪铜仓单合计86904吨，日增3994吨；2月4日，LME铜库存为178325吨，日减2400吨。
主力持仓：沪铜主力2003合约前20名多头持仓71681手，日减942手，空头持仓82011手，日增838手，净空持仓10330手，日增1780手，多减空增，净空增加。
行情研判：2月5日沪铜主力2003低开上行。中国央行两日投放流动性累积达1.7万亿元，且仍有出台刺激政策预期，市场担忧情绪缓和，对铜价形成利好。中国1月财新综合PMI回落0.4个百分点至53，受疫情影响生产及需求，预计2月份数据将明显回落；近期国内铜库存呈现上行趋势，或进入累库周期；美国经济数据表现强劲，叠加市场认为英欧难在期限内达成贸易协议，美元指数偏强运行，对铜价部分压力。现货方面，现货报价进一步下调，早市仅有的交易贸易商大多报价稳持于平水铜平水，市场询价氛围进一步回暖，有意愿逢低买货的企业逐步提高。技术上，沪铜主力2003合约日线KDJ低位拐头向上，主流持仓增多减空，预计短线偏强走势。操作上，建议沪铜2003合约可在45300元/吨回调做多，止损位45150元/吨。
来源：瑞达期货
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