内外走势：周三LME铜震荡偏多，截至北京时间15：00，3个月伦铜报4855.5美元/吨，日涨0.15%。沪铜主力2005合约高开高走，日内最高39390元/吨，最低38540元/吨，收盘价39360元/吨，较上一交易日收盘价涨3.04%；成交量14.97万手，日减7922手；持仓10.98万手，日增519手。基差扩大至-585元/吨；沪铜2005-2006月价差为-90元/吨。
市场焦点：（1）美国3月Markit服务业PMI初值录得39.1，不及预期的42，上个月为49.3；3月Markit制造业PMI初值49.2，不及预期的42.8，上个月为50.7。
现货分析：3月25日SMM现货1#电解铜报价38600-38950元/吨，均价38775元/吨，日涨825元/吨。SMM报道，持货商早市报价贴水，逢低买盘增加，贸易商引领市场成交，早市活跃度高，接近11点，盘面突然开启直线拉涨态势，今日下游继续保持逢低补货的积极性，外加贸易商一部分继续收货长单交付，一部分买现抛期，市场成交氛围持续改善。
仓单库存：周三沪铜仓单合计235909吨，日减4747吨，连降6日；3月24日，LME铜库存为226200吨，日减1125吨。
主力持仓：沪铜主力2005合约前20名多头持仓69432手，日增1459手，空头持仓76882手，日增1196手，净空持仓7450手，日减263手，多空均增，净空减少。
行情研判：3月25日沪铜主力2005高开高走。全球疫情持续蔓延，欧美地区疫情呈现扩散趋势，制造业受到冲击，企业停工停产增加，2月全国汽车总用铜量同比下降78.24%，下游需求前景表现悲观，中长期对铜价压力依然较大。不过美联储推出无限量QE，成为迄今为止最激进的市场干预行动，导致通货膨胀预期升温；并且湖北省将陆续解除离鄂管道管控，中国疫情防控取得成效，利于经济活力修复，短期对铜价支撑增强。现货方面，持货商早市报价贴水，逢低买盘增加，贸易商引领市场成交，早市活跃度高，今日下游继续保持逢低补货的积极性。技术上，沪铜主力2005合约日线MACD绿柱缩量，主流多头增仓较大，预计短线小幅续涨。操作上，建议沪铜2005合约可在39000元/吨附近轻仓做多，止损位38500元/吨。
来源：瑞达期货
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