降准利好兑现，谨防调整压力。自总理表示将进一步研究采取降准和定向降准等多种措施后，市场对央行降准已经有预期，近一周国债期货价格震荡上行，10年期国债收益率快速回落近10bp至3.14%附近。降准利好兑现之后，债券市场将面临多重利空因素的扰动，一是PMI继续处于扩张区间，经济形势短期有所改善，河南省和四川省将率先启动新增地方专项债发行，预计专项债大量发行将带动社融和基建投资回升，对债券市场构成一定的供给压力；二是中美达成阶段协议将稳定市场情绪，提升市场风险偏好；三是年初CPI继续维持高位，在保持定力，警惕通胀预期发散的指导下，短期央行将进入观察期，再度宽松概率较低，且资金面超预期宽松之后也面临边际收敛的情况。综合预计短期国债期货价格上行空间有限，降准利好兑现之后或面临调整压力，操作上建议暂时观望。
来源：申银万国期货
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